Les droits de tirage spéciaux (DTS)

Après la seconde guerre mondiale, toutes les monnaies sont arrimées au dollar dans le cadre des accords de Bretton Woods . Le dollar est arrimé à l’or. Les monnaies ont donc un taux de change fixe entre elles. Mais les échanges internationaux, eux ne le sont pas. Ce qui fait qu’il y a des pays en déficit. C’est-à-dire, qui importent plus qu’ils n’exportent par rapport à d’autres pays qui sont en excédent commercial (qui exportent plus qu’ils n’importent). Cette situation crée des déséquilibres commerciaux entre eux. Les Droits de Tirages Spéciaux furent créés pour régler ces problèmes.

Le Fonds monétaire international (FMI) est une institution internationale regroupant 190 pays, dont le but est de promouvoir la coopération monétaire internationale, garantir la stabilité financière, faciliter les échanges internationaux, contribuer à un niveau élevé d’emploi, à la stabilité économique et faire reculer la pauvreté

Définition et contexte de création des droits de tirage spéciaux

Le DTS est un actif de réserve international, créé en 1969 par le FMIpour compléter les réserves de change officielles de ses pays membres. Les DTS peuvent être échangés contre des devises librement utilisables.

Ils ne sont pas une monnaie, mais un avoir de réserve car c’est une pure convention entre des pays qui font partie du FMI pour essayer de trouver des solutions de règlement internationaux. L’objectif est de disposer d’un avoir, d’un instrument qui permet de payer des déficits sans passer par le dollar.

Il ne s’agissait pas pour autant de remplacer les dollars détenus par les banques centrales par des droits de tirage spéciaux. Mais de mettre en place un autre instrument de réserve qui ne dépendrait pas du déficit de la balance des paiements américaine.

Après l’effondrement du système de Bretton Woods, la valeur des DTS fut déterminée par rapport à un panier de 5 grandes devises à compter du 1er Octobre 2016. Le dollar, l’euro, le renminbi chinois (RMB) ou yuan, le yen japonais et la livre sterling. La valeur des DTS est déterminée quotidiennement selon les taux de change en vigueur sur les marchés.

Le DTS a été créé comme avoir de réserve international complémentaire dans le cadre du système de parités fixes de Bretton Woods. L’effondrement du système de Bretton Woods en 1973 et le passage des principales monnaies à des régimes de change flottants ont réduit le recours aux DTS comme avoir de réserve international.

Ils n’ont jamais été beaucoup utilisés dans les transactions entre les pays. Ce sont les transactions effectuées par les pays avec le FMI qui se sont le plus effectuées en DTS. Les crédits du Fonds et les remboursements, le paiement des intérêts, etc.           

                                              

Le paradoxe de Triffin

Lorsqu’on utilise une seule monnaie dans un système international, on se trouve coincé dans le paradoxe de Triffin. Pour que le dollar soit la monnaie de référence internationale, il faut qu’il y ait des dollars en circulation.

Si trop de liquidités sont en circulation, la confiance vis-à-vis de cette monnaie va s’évaporer. Car aux yeux des gens il ne vaudra rien puisqu’il est imprimé à volonté.

Donc, un autre mécanisme a été trouvé. Le fait que les États-Unis entrent en déficit structurel vis-à-vis du monde. Au lieu de payer avec des dollars, le pays paie avec la dette, les bons du trésor, une reconnaissance de dette qui donne droit à un taux d’intérêt.

Ces bons de trésor peuvent être échangés en dollars, mais cela va créer un déficit. Ce qui va faire que moins de dollars vont être créés.

Donc un avoir de réserve international va être créé pour payer les déficits en DTS. Toute impression monétaire fait baisser la valeur de cette monnaie. Puisqu’on augmente la quantité de monnaie en circulation sans qu’il n’y ait de contrepartie.

Lorsque par exemple le FMI crée 200 milliards de DTS, il va également créer une quantité proportionnelle de monnaie en fonction du panier de devises de dollars, d’euros, de yen… Si on imprime en mêmes temps toutes les monnaies d’importance dans le monde, elles perdent de la valeur en mêmes temps.

Lorsque qu’un pays a une dette de 100 millions de dollars, il peut acheter des dollars pour payer sa dette, mais le risque c’est de retomber dans le paradoxe de Triffin. Mais s’il paie sa dette en droits de tirage spéciaux , les 100 millions vont être payés dans toutes les monnaies du panier de réserve (yen, dollar).

Ce qui va permettre de sortir du système du tout dollar et d’éviter la perte de valeur des monnaies, donc d’avoir plus d’équilibre.

Les allocations des droits de tirage spéciaux

Une allocation générale de DTS vise à compléter les réserves officielles des pays membres et à verser des liquidités. Elle doit correspondre à un besoin global à long terme de compléter les avoirs de réserve existants.

Elle doit également jouir d’un large appui parmi les pays membres du FMI.

Une allocation doit être approuvée par le Conseil des gouverneurs à une majorité de 85 % du total des voix attribuées aux pays participant au département des DTS.

Une fois approuvée, l’allocation est distribuée aux pays membres en proportion de leur quote-part au FMI. Cela dépend de leur position relative dans l’économie mondiale.